Más inflación… ¿CER o Tasa Fija? Parece una pregunta capciosa porque la respuesta es CER, una obviedad, ¡pero no lo es! El viernes de la semana que viene, el INDEC va a informar que el IPC de marzo será superior a 7% (interanual arriba de 103%). Para abril se espera una desaceleración pero difícilmente perfore el 6%. A esto hay que sumar que, mirando hacia adelante, la inflación va a continuar alta porque la brecha cambiaria va a volver a subir e impactar sobre los precios porque las expectativas de devaluación, a pesar de que los Dólares Financieros se van a calmar por el Dólar Agro, no desaparecen por las constantes ventas de reservas del BCRA. Acá hay que tener en cuenta que muchos sectores desde hace tiempo costean al Dólar MEP, que el ajuste del dólar oficial se está acelerando, las trabas a las importaciones van a seguir a la orden del día, se viene la temporada de incrementos salariales y el déficit fiscal, que se financia con emisión monetaria, se está acelerando. A pesar de esto, convienen las Ledes.
Suponiendo que desde marzo hasta julio, inclusive, todos los meses la inflación es de 7,25% a pesar de que se espera una desaceleración que la lleve a 6,5% mensual, excepto en la LECER vs LEDE de julio, en éstos los instrumentos con vencimiento en abril, mayo y junio, la suba diaria esperada es superior la de la LEDE.
El Fondo Adcap Wise Capital Growth es un excelente instrumento de inversión para captar esta ventaja, ya que está constituido con Ledes y con una suba de 6,9% en los últimos 30 días, sube medio punto por encima del CER para el mismo período.
Medidas para generar alivio temporal. El ministro de Economía, Sergio Massa, anunció ayer una serie de medidas que tienen por objetivo generar ingreso de divisas en un contexto de caída de reservas constante. De esta manera, se estableció un tipo de cambio diferencial a $300 para la soja y sus derivados y para las economías regionales a partir del 8 de abril. En el primer caso, se extenderá hasta el 31 de mayo y, en el segundo, hasta el 31 de agosto. Asimismo, se señaló que se asistirá a unos 69 mil productores afectados por factores climáticos. Por último, se aplicarán sanciones a exportadores que hayan evadido la obligación de liquidar las divisas en el mercado oficial. Por su parte, las cerealeras esperan que sólo por soja, tras la instrumentación del Dólar Agro se liquiden US$5.000 millones. Sin embargo, hay que tener en cuenta que 82% de éstos se van con los pagos de vencimientos en dólares que Nación, Provincias y Empresas tienen que afrontar este año sólo por deuda financiera. Por lo que no queda demasiado margen para acelerar el ritmo de aprobación de las importaciones. Ya podemos ir firmando que en 2023 la economía va a retroceder 1%, con su impacto en la venta de cantidades de las empresas. Si recordamos que el BCRA obligó en dos oportunidades a reestructurar vencimientos de deuda financiera corporativa, los inversores con ONs en su poder deberían de analizar si es conveniente vender y hacerse de dólares con el descuento correspondiente, en vez de tenerlas en cartera a finish. El anuncio de Economía hizo que bajen los Dólares Financieros (el Dólar MEP cayó fuerte: -1,44%), porque hay una expectativa de estabilidad cambiaria para los próximos 30 días.
Caída de bonos por fallo en contra de la Argentina. Tras el fallo de la Justicia londinense contra el Estado argentino en perjuicio de acreedores externos, la reacción en el mercado de los títulos soberanos no se hizo esperar. Las principales bajas estuvieron representadas por el Global 2046 (-7,8%), el Bonar 2035 (-3,2%), el Global 2038 (-3,1%) y el Bonar 2041 (-2,9%). En cuanto al riesgo país, en la jornada de ayer registró un alza de 3,31% para ubicarse en 2.433 puntos básicos. En relación al fallo la Argentina tiene aún una instancia de apelación. Sin embargo, hay que destacar que el fallo es la punta del ovillo porque se trata de los cupones del PBI en euros. A fin de año va a caer la demanda por los denominados en dólares. Si pensamos en esto, la inversión en Bonos Hard Dollar tiene que seguir esperando porque hay que asignar cierta probabilidad a que nuevamente éstos bonos vuelvan a cotizar en las paridades mínimas históricas que vimos hace pocos meses atrás.
Nuevas ventas del BCRA. En la jornada de ayer el BCRA no logró evitar hilvanar una nueva caída en su intervención en el MULC. Tras el saldo negativo de u$s110 millones acumuló 22 rondas consecutivas en rojo. Desde el Gobierno apuestan a revertir esta tendencia con las medidas anunciadas ayer por Economía. En lo que va del año las ventas alcanzan los u$s3.400 millones.
Retroceso de la industria y la construcción. Según datos del INDEC, durante el mes de febrero la actividad industrial retrocedió 1,4% en relación al mismo mes del año pasado, y un 1,3% respecto de enero de este año. Por su parte, el sector de la construcción mostró una caída interanual del 6,3% y del 2,7% en comparación al primer mes del año. En los primeros dos meses del año, la industria creció un 2,5% y la construcción cayó 1,9%.
Segunda Vuelta, ¡allá vamos
Revalúo inmobiliario, en suspenso. Entre las medidas exigidas por el FMI dentro del Acuerdo de Facilidades Extendidas firmado en marzo de 2022 se encuentra el revalúo inmobiliario. Sin embargo, durante el año pasado, no se concretó (por lo menos a nivel provincial). Y nada indicaría que se vaya a concretar en 2023. Básicamente, las expectativas del FMI ingresaron al terreno de lo realmente posible y, en este sentido, el revalúo no sería viable para este ejercicio. Sí se pondrá el foco, por parte del organismo internacional, en los subsidios de las tarifas de servicios públicos.
Acciones en alza; ADR, mixtos. En la ronda de ayer, el S&P Merval subió 0,5%. En el panel líder se destacaron los ascensos de Aluar (4,3%), Ternium (2,1%) y Central Puerto (1,3%). En tanto, los ADR finalizaron mixtos en Wall Street, aunque destacándose la caída de 9,1% de Despegar.
