Las Claves de Hoy. ¿Señales de alerta?
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¿Señales de alerta?
¿Señales de alerta? No, pero hay cuestiones a las que tenemos que prestarles atención. Trump es una de las llaves importantes para destrabar la llegada de fondos frescos por parte del FMI, que además está bien predispuesto y mira con buenos ojos al ajuste “sin grandes ruidos políticos” que está haciendo Milei. Pero también sabemos que el Fondo también pide “algún service” cambiario. ¿Es factible? Ni. Es que por un lado habrá que reemplazar la competitividad perdida por las exportaciones cuando se reemplace al Blend y por otro “encarecer” a las importaciones por la desaparición del Impuesto PAIS cuando la inflación baje más (¿2% mensual?). Ahora bien, no hay presiones cambiarias y las Reservas del BCRA están en el nivel más alto desde que asumió Milei y aún falta contabilizar los dólares de la Etapa 1 del Blanqueo que se queden dentro del Sistema Bancario.
Sin embargo, no hay que descuidarse, porque Trump está haciendo que las monedas del mundo se devalúen frente al dólar, en especial el Real Brasileño, lo que es un punto adicional para restar competitividad a las exportaciones, a la vez que abarata el costo de las importaciones. Es difícil sostener una apreciación cambiaria cuando necesitamos financiamiento y todo el mundo está depreciando su moneda.
Fondos Comunes de Inversión
Frente a esto, hoy tenemos dos soluciones. El Adcap Wise Capital Hedge, que hoy tiene 84% de cobertura cambiaria entre un mix de Pagarés, Duales y Hard Dollar (aprovechamos que la brecha es sólo de 15%) y que desde que efectuamos la reconversión no sólo le gana al Dólar Mayorista, sino también al Plazo Fijo, fondos de rescate inmediato e inflación.
Motivos
Es que en los últimos 30 días el Hedge subió 3,73% contra un Dólar Mayorista que lo hizo 1,96%. Y si vamos a los últimos 7, las variaciones fueron de 1,24% vs 0,43% a favor del Hedge. Eso sí, nuestra recomendación es invertir en el Hedge en la misma proporción de las deudas que tengamos en moneda dura local. Para los demás pesos, si no tenemos un horizonte tan largo de inversión, hay que hacer tasa.
Adcap Balanceado X (Wise Capital Saving)
El hacer tasa lo dividimos en dos. Todo lo que sea para pagar “corto”, como IVA, anticipos, Sueldos y Proveedores con vencimientos de acá a 30 días, al Adcap Balanceado X (Wise Capital Saving), que en lo que va del mes rinde 1,1% contra 0,72% que lo hace el plazo fijo y 0,65% que ofrecen los fondos de rescate inmediato. Además del Saving, y pensando en los proveedores, podemos rescatar con echeq, lo que nos permite ahorrar el impuesto bancario.
Adcap Wise Capital Growth
Si el horizonte es más largo de los 30 días, el Adcap Wise Capital Growth viene de subir 5,14% en los últimos 30 días cuando esperamos que la inflación en ese período se haya movido entre 2,9% y 3,1%. Sin ir más lejos, en lo que va de noviembre el Growth duplica al CER: 1,6% vs 0,8%.
Tanto para el Saving como para el Growth, esperamos subas en torno a 3,66% para los próximos 30 días, pero bien podrían ser piso si continúa la compresión de tasas (para esto la baja de la inflación debe continuar siendo marcada).
Dijimos que frente al escenario que describimos teníamos dos soluciones y sólo les contamos una. Vamos a la segunda: el Adcap Wise Capital MultiStrategy. El Gobierno trabaja para que el Riesgo País baje a 500pb y lo va a lograr porque transita por el camino correcto y tiene el apoyo del establishment. Esto va a apuntalar a todos los activos que conforman al Multi (y al Hedge por la parte Hard Dollar). Esto no es menor, porque no sólo con el MultiStrategy obtuvieron ganancias en dólares físicos de 114% en los últimos 12 meses (23% en los últimos 30 días), sino que es el Fondo #1 en rendimiento en lo que va de noviembre y en los últimos 30 días, con subas de 11% (ganancia en dólares de también 11%) y 20%; mientras que cuando vamos a los 90 días, el Multi sube 26,1%.
Inflación en CABA: 3,2%
El dato de la inflación en la Ciudad de Buenos Aires suele ubicarse apenas por encima del dato a nivel nacional. Por eso, el hecho de que en octubre se haya ubicado en 3,2%, se encuentra en línea con lo que espera el Gobierno (y el mercado) que suceda en todo el país. Así, en Capital la inflación en los 10 meses contabilizados alcanza 122,1%. ¿Señales de alerta?
FED: recorte de tasa
Tal como esperaba el mercado, la Reserva Federal de los Estados Unidos, anunció un recorte en las tasas de interés de un cuarto de punto porcentual en un contexto en el que la inflación continúa su avance hacia el objetivo fijado de 2% anual. Tras señalar que “la actividad económica ha continuado expandiéndose a un ritmo sólido”, las autoridades de la FED fijaron el tipo de interés de referencia a un día al rango del 4,50%-4,75%. ¿Señales de alerta?
Mayor compra desde mayo
Durante la jornada de ayer el BCRA logró concretar la compra más abultada desde mayo tras su intervención en el mercado libre de cambio. ¿El monto? USD194 millones. ¿Las causas? Los principales motivos que apuntalaron este registro de compras fueron las exportaciones por parte del campo y del sector minero. A pesar de este dato alentador, las reservas brutas internacionales cayeron USD754 millones producto de un pago realizado al FMI. De esta manera, se ubicaron en USD29.677 millones. ¿Señales de alerta?
Licitación, renovación de 52%
Tras la licitación de deuda en pesos realizada ayer, Economía solamente logró colocar $1,53 billones de un total de $2,9 billones. El mercado, y los propios funcionarios, esperaban este resultado al excluirse, por segunda vez consecutiva, tanto las Lecap como los Boncap. Se ofertaron solamente bonos que ajustan por CER (Boncer). Así, el Gobierno liberará al mercado el próximo lunes $1,4 billones. Y argumentan que forma parte de una estrategia monetaria ya que los bancos necesitan liquidez para abastecer la demanda de crédito.
Tasas
En cuanto a las tasas a la que se colocaron los títulos, se ubicaron en un valor menor al de la licitación pasada. En concreto, las tasas internas de retorno efectivas anuales (TIREA) fueron del 7,37% para el TZXY5, del 8,99% para el TZXO5, del 10,19% para el TZXM6 y del 10,15% para el TZXO6. Asimismo, la licitación de ayer se completó con un canje para descomprimir el vencimiento de un bono atado a la inflación pautado para febrero de 2025. En este caso la adhesión se ubicó apenas por encima del 38%. ¿Señales de alerta?
La industria recorta la caída
De acuerdo con datos del INDEC, el Índice de Producción Industrial Manufacturero (IPI) de septiembre presentó una mejora del 2,6% respecto de agosto. Así, anota la tercera suba mensual consecutiva. Hay que tener en cuenta que, en términos interanuales, la caída fue de 6,1% (más baja que la de agosto pero más alta que la de julio). Y en 2024, el retroceso de la producción industrial se ubica en 12,7% (cuando en agosto se ubicaba en 13,6%). El Indicador Sintético de la Actividad de la Construcción (ISAC), por su parte, marcó un alza de 2,4% mensual en septiembre. En el dato interanual la caída se ubica en 24,8%. Y en el acumulado del año se desplomó 29,5% respecto del mismo período de 2023.
REM: inflación, dólar y PBI
Se dieron a conocer los resultados del REM (Relevamiento de Expectativas de Mercado) que realizó el BCRA durante el mes pasado. En relación a la inflación, los participantes proyectaron un 3% para octubre con un descenso en los meses siguientes aunque difícilmente perforando el 2,5% (por lo menos hasta abril). Y en el acumulado de los próximos 12 meses proyectan un 35%. En cuanto al tipo de cambio, lo ubican en $1.021 para diciembre (incremento del 4%, y en línea con el crawling peg). De acá a 12 meses la divisa norteamericana se encontraría en $1.245 (suba anual de 26,9%, menor que la expectativa de inflación para el mismo período). Finalmente, en relación al PBI, caería 3,6% en 2024 para incrementarse en el mismo porcentaje en 2025. ¿Señales de alerta?
El blue no encuentra piso
La rueda de ayer registró una nueva caída del dólar informal y, de esta manera,la brecha con la cotización oficial se ubicó en el valor más bajo desde 2019. En concreto, el spread se ubicó en 12,6%. Con una brecha con el MEP en 1,4%. La cotización cerró a $1.090 para la compra y $1.120 para la venta. En lo que va de la semana cayó $70.
