Las Claves de Hoy
Valor de cuota parte diario
Optimismo con la Tasa y la Inflación. En su retorno tras 4 años y medio de ausencia, las Lecap estuvieron muy demandadas en el mercado primario, señal de que el mercado (i) es muy optimista con respecto al sendero de inflación y/o (ii) está dispuesto a ceder rendimiento (5,5% mensual es menos de lo que rinde hoy un Money Market) para no correr el riesgo de “quedarse sin tasa” si las restricciones cambiarias siguen vigentes por varios meses y el Central vuelve a bajar las tasas pasivas. (iii) En el fondo se piensa que inflación y tasa van a seguir bajando. Justamente por esto último es que les decimos sobre la importancia de analizar el costo de la cancelación anticipada de los créditos bancarios a tasas que hoy lucen bajas pero para mañana nos resultan caras.
Más Financiamiento para las PyMEs. El BCRA modificó el esquema de reducción de encajes por financiamiento a PyMES. Para acceder, los bancos tendrán que prestar al menos 7,5% de sus depósitos privados y al menos 30% deberá ser a 24 meses. Las tasas serán pactadas libremente. Adicionalmente, el BCRA sumó un incentivo para financiaciones a 36 meses (el 40% del monto prestado será deducido de la exigencia de efectivo mínimo). En la medida que estos incentivos logren que las entidades amplíen la participación del sector privado en su activo, contribuirán (aunque sea en el margen en términos macroeconómicos) al desarme de los pasivos del BCRA.
El optimismo se sigue viendo reflejado en la performance de los fondos.
Con el Fondo Adcap Balanceado X (Wise Capital Saving) seguimos manteniendo el lema: saca los pesos de los fondos de Money Market y traelos al Saving porque el diferencial de rendimientos es enorme, ya que la TIR del Saving es de 122% anual (rescate 24hs) mientras que los fondos de rescate inmediato rinden 80% anual de tasa efectiva. Este Fondo está 5to en el Ranking de Rendimientos entre los T+1.
Con el Fondo Adcap Wise Capital Growth dijimos que nuevamente íbamos a ganarle a la inflación y así está siendo. En los últimos 30 días sube 15,5% y en lo que va del mes 13,7%. Esto es porque tras el canje de deuda nos posicionamos en una cartera más larga y con duration de 1 año, para asegurar que el rendimiento esperado supere a la inflación futura: 118% vs 112%. El Growth está 1ro en el Ranking de los últimos 30 días entre los FCIs de Renta Fija Discrecional.
El Fondo Adcap Wise Capital Hedge es de cobertura y en los últimos 90 días se mueve a la par del Dólar Mayorista. Acá tenemos que tener los $ necesarios para hacer frente a la deuda con el exterior, porque el tipo de cambio anclado con inflación, no cierra. Se trata del 2do FCI que más subió desde la devaluación de Massa.
El Fondo Adcap Wise Capital MultiStrategy, con una suba de casi 26% en lo que va del mes, el Multi es el #1 de toda la industria en lo que va del mes. Se trata de un FCI de Mejor Idea, que busca ganarle al MEP (últimos 12 meses y 30 días: +178% y +27%, en ese orden.
El Wise Capital Total Return Fund, nuestro FCI en el exterior, no solo en lo que va del mes sube 7,5%, sino que desde su lanzamiento (31/10 pasado) lo hace 22,2% en dólares, lo que lo convierte en un excelente vehículo para gestionar los ahorros a largo plazo e invirtiendo en activos de alta calidad.
¿En dónde querés invertir para aprovechar el optimismo actual?
Economía colocó $1,32 billones. Tras la licitación de ayer y con el retorno de las Lecap, Economía logró capturar $1,32 billones (con vencimientos por $540 mil millones). Los inversores convalidaron una tasa de interés fija del 5,5%. La nueva colocación fue en los títulos Lecap (tasa fija) a enero 2025 – 5,50%TEM, por $545.488 millones; De Boncer (ajuste por CER) a junio 2025 (TZX25), $505.866 millones y finalmente del Boncer (ajuste por CER) agosto 2025 (TG25) CER, fueron $272.927 millones. Desde Economía señalaron que anticiparon que el excedente de los vencimientos de esta licitación ($0,78 billones), sumado a la liquidez acumulada en el Tesoro por el superávit fiscal, “serán utilizados para comprar los dólares al Banco Central para pagar los vencimientos de bonos en moneda extranjera (Bonar y Globales)”.
Riesgo país, en mínimos desde 2021. Durante la rueda de ayer, los bonos soberanos en dólares registraron nuevas ganancias por hasta 2,5%. En este contexto, el riesgo país retrocedió 38 puntos básicos, por lo que terminó la jornada en 1460 unidades (el nivel más bajo desde 2021). En la misma sintonía, los ADR finalizaron con subas de hasta 4,9%, mientras que el S&P Merval lo hizo hasta 3,4% en pesos y en dólares.
En una columna publicada en el sitio Data Clave, señalamos: “La recesión económica no tiene piso. Veníamos pronosticando una caída de -2,7% en el PBI para 2024 y decidimos aumentar el desplome a -4%. Lo que haga Milei con el ajuste fiscal va a determinar parte (importante) del tamaño de la caída. ¿Sale la inflación y entra la recesión? Aún no, pero el aumento de precios está “en salida”, es decir desacelerándose, mientras que la recesión se va a profundizar. Con inflación es tentador, y hasta recomendable, stockearse. Pero con recesión, el stock te puede fundir si el Gobierno se ve obligado a incrementar las tasas de interés, porque los ajustes siempre los paga el sector privado”.
Acumulación de reservas. El BCRA logró acumular USD206 millones durante la rueda de ayer y, de esta manera, alcanzó los USD2.439 millones en lo que va del mes. De esta manera, superó lo acumulado durante todo el mes de febrero. En tanto, desde la devaluación de diciembre la entidad monetaria logró sumar USD10.931 millones.
Modificación de la ley jubilatoria, por decreto. El Gobierno quitó de la Ley de Bases la discusión de la fórmula jubilatoria y, por decreto, desde abril las jubilaciones se calcularán en base al IPC y se aplicará un monto adicional mayor al 10% que habían propuesto semanas atrás para reparar parte de la licuación que sufrieron los haberes durante el primer trimestre del año. Así, el nuevo esquema indexará las jubilaciones y pensiones por inflación. En este contexto, el Gobierno oficializó el pago en abril de un nuevo bono para jubilados y pensionados de $70 mil (esos montos fueron de $55.000 durante enero y febrero).
