Las Claves de Hoy
Oportunidades en una semana clave. El próximo domingo comienza a definirse el panorama político y económico de la Argentina. Y esto no es poco en medio de una realidad que nos encuentra con un escaso nivel de reservas y una inflación incontrolable. A pesar del clima de incertidumbre, aún es posible dar con alternativas de inversión que nos permitan cubrirnos sea cual sea el resultado electoral del domingo próximo.
De esta manera, recomendamos invertir en dos fondos asesorados por Wise Capital. Como cobertura cambiaria ofrecemos el Fondo Adcap Balanceado XV (Wise Capital Hedge), cuyo benchmark es el dólar mayorista y que lo supera en 2,4% en los últimos 30 días. En tanto, el Fondo Adcap Balanceado VII (Wise Capital Multistrategy), supera 23,4% a su benchmark (dólar MEP) en los últimos 30 días, siendo un fondo best ideas.
¿Devaluación en diciembre? Tras la fuerte suba del dólar futuro registrado en las últimas semanas, el mercado apuesta a que habrá una devaluación en diciembre. Más precisamente, cuando esté definido el próximo presidente.
En una nota publicada en Clarín sobre las posibilidades de una devaluación, señalamos: “Una de las razones que empujan las expectativas de devaluación es que “no hay reservas y eso es grave. Las netas son negativas en casi US$6.200 millones. Si sumamos que en octubre se deberá hacer frente a pagos al Fondo Monetario por US$ 3.400 millones y que no hay desembolsos a la vista hasta noviembre, y que el Banco Central compra pocos dólares en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) y vende en el mercado bursátil para bajar las brechas, las reservas netas van a ser negativas en al menos US$ 9.100 millones. Hay que ajustarse los cinturones y prepararse para una devaluación fuerte”.
Y completamos: “A la hora de estimar cuál podría ser el valor del dólar para fin de año o enero de 2024, “suponiendo que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) aumentará 163% en 2023, el dólar oficial debería de cotizar en torno a $ 620. Si bien no esperamos que una unificación cambiaria lleve al dólar a ese valor, ésto nos indica que hoy conviene apostar a instrumentos atados al dólar oficial”.
Lo que nos espera en los próximos meses. En una nota sobre la disparada del dólar informal y la brecha con el oficial publicada en Infobae, explicamos: “Con las bajas reservas del BCRA y la necesidad de financiar al Tesoro, sabemos que tenemos por delante alta inflación, presión cambiaria, devaluación, trabas al crecimiento económico y no descartamos que haya una restricción crediticia que afecte a la cadena de pagos”.
Y aclaramos: “Se habla de desdoblar o dolarizar. Sin dólares no se puede dolarizar ni desdoblar dejando bajo el tipo de cambio comercial porque se estarían ‘regalando’ a los importadores dólares que no se tienen. Todas las dudas se reducen a la dolarización de los portafolios. No está mal, pero lo mejor es comprar stock o activos confiables que se ajusten por dólar oficial -con la correspondiente Side Letter-, ya que es el dólar que está ‘pisado’ el que más va a subir. ¿A cuánto? Inicialmente tiene un llamado en $486 y es un valor que podría instrumentar la actual administración, que es el actual Dólar Soja y Minería. ¿Luego? Depende del Plan Económico que se instrumente, pero tenemos que hablar de un piso en $650”.
Nueva restricción del BCRA. El Banco Central dispuso una nueva restricción a la demanda de dólares que aplica a la tenencia de divisas propias de los bancos. La normativa indica que no podrán modificar su posición en moneda extranjera hasta el 31 de octubre. Es decir, esto afecta únicamente a la posición propia de los bancos, no a los depósitos de la gente. Y en caso de que los bancos reduzcan su posición de contado en moneda extranjera, podrán cubrir total o parcialmente la diferencia con Letras internas intransferibles (Lediv) del BCRA en pesos liquidables al dólar oficial o con títulos públicos nacionales en dólares o atados al dólar.
Limitación en Cedear. Como una medida extra para poder controlar la cotización del CCL hasta las elecciones del 22 de octubre, la Comisión Nacional de Valores (CNV) limitó la operatoria con Cedear de los agentes regulados (sin afectar a inversores minoristas). En concreto, este anuncio obliga a los Agentes de Negociación y los Agentes de Liquidación y Compensación (ALYCs) a la presentación de una declaración jurada, además de realizar un cambio al permitir no hacer parking para comprar dólar CCL Senebi si descargan esos dólares a través del desarme de Cedear contra pesos.
Sube la inflación, suben las tasas. Tras el dato de inflación de septiembre de 12,7% (138% en los últimos doce meses), el BCRA decidió subir las tasas de interés. De todas maneras, la tasa efectiva mensual se quedó corta, ya que escaló de 9,8% a 11% (por debajo del dato de inflación del mes pasado). De esta manera, la tasa de plazo fijo saltó 15 puntos porcentuales para finalizar en 133% nominal anual. Así, la Tasa Efectiva Anual (TEA) trepa a 254,8%. El incremento en la tasa impacta negativamente en la deuda cuasifiscal del BCRA y encarece los intereses mensuales que debe pagar sobre la deuda (estimada en $2,38 billones por mes).
ADR, treparon con fuerza. En una jornada marcada por el feriado en la Argentina, en la rueda de ayer, los papeles de empresas argentinas que cotizan en Wall Street escalaron hasta un 5,7%. Por su parte, los bonos soberanos alcanzaron subas de hasta 3,2%. En este contexto el riesgo país cayó 3,1% para ubicarse en 2.430 puntos básicos.
Segunda vuelta de la licitación. Hoy se llevará a cabo por parte de Economía la segunda vuelta de licitación del jueves pasado, en la que el nivel de renovación de deuda fue del 106%, con vencimientos de $750.000 millones. De acuerdo con lo que demanda el mercado, la Secretaría de Finanzas ofreció instrumentos dolarizados. En el primer llamado, más del 75% de lo colocado se lo llevaron esta clase de bonos.
Con la inflación de septiembre, recalculando octubre. El dato de la inflación correspondiente a septiembre difundido por el INDEC (12,7%) se ubicó por encima de las estimaciones del mercado. Y esto dejó abierta la posibilidad a que el IPC de octubre no abandone los dos dígitos, con una nueva suba de la carne producto del incremento en el precio de la hacienda. También impactarían las medidas anunciadas por el Gobierno para apuntalar el consumo.
Más venta de dólares. En la última jornada hábil de la semana pasada, el BCRA finalizó con un saldo negativo de USD120 millones tras su intervención en el MULC. De esta manera, el rojo del mes de octubre alcanza los USD720 millones. Mientras que en lo que va del año el saldo negativo es de USD2.450 millones.
