Las Claves de Hoy
Valor de cuotaparte diario
Finde XXL y SuperXXL. Es que como el martes y miércoles es mediados de mes, es bueno patear todos los pagos para el lunes 24 o martes 25, y de esta manera aprovechar para invertir 10 días en el Fondo Adcap Balanceado X (Wise Capital Saving), que desde que lo reconvertimos en un T+0 sube 1%. Importante destacar que esta suba es desde este lunes. Dos temas importantes más allá de la suba de 1% en lo que va de la semana:
1. Si el rescate se pide con echeq, el valor está a la media hora en su homebanking para endosar y pagarle al proveedor.
2. Si el rescate es por monto y no total, entre las 17hs y 18hs., aproximadamente, del mismo día, los pesos están en el banco.
Invertir estos 10 días en el Saving es una apuesta ganadora ya que en estos cuatro días:
+0,99% Saving
+0,44% Rescate Inmediato
+0,39% Plazo Fijo (proporcional, porque no podemos hacer un plazo fijo por 4 días).
Cobertura Cambiaria. El Fondo Adcap Wise Capital Hedge sigue funcionando muy bien como cobertura cambiaria y rendimiento en pesos. Sin ir más lejos, en estos últimos 7 días sube 2,4% mientras que el Dólar Mayorista lo hizo 0,4%
Nuestra recomendación es que sólo inviertan en este fondo lo equivalente para pagar obligaciones que tengan en moneda dura, ya que el ministro Caputo esta semana y la semana pasada dijo que con la aprobación de la Ley de Bases, reduciría la alícuota del impuesto PAIS de 17,5% al 7,5% original. Si lo hará o no, lo desconocemos, pero que un ministro lo repita, llama la atención.
Si se avanza, el Dólar Mayorista aumentaría a $992,2 (a valor hoy porque como los importadores ya tienen el impuesto en los costos, una baja en la alícuota va a ir a parar al precio del dólar porque sabemos que no va a ir a bajar los precios de venta de sus productos), a la vez que el Blend aumentaría a $1.247 con lo cual se acelerarían las liquidaciones de importaciones y el aumento de reservas para el BCRA.
Tal como lo esperábamos, a los inversores no les importó lo que ocurrió en las afueras del Congreso y se guiaron por lo que ocurrió adentro. La aprobación de la Ley Bases, que sabemos que va a salir con modificaciones, permitió que en lo que va de la semana el Fondo Adcap Wise Capital MultiStrategy suba 5,8% y, volatilidad mediante, las mejoras que vamos a ir viendo en la economía (sin prisa pero sin pausa) y en la acumulación de Reservas, esperamos que el MultiStrategy suba:
+43% en Dólar MEP de mínima
+160% en Dólar MEP de máxima
Lo de máxima no es “disparidad”. Mínima es por índices y Tir; mientras que máxima es por la composición y rotación habitual de cartera. No por nada, en los últimos 12 meses el MultiStrategy sube 302% mientras que el MEP lo hace 161%.
Como siempre decimos, es para inversiones a más de cuatro meses.
Bonus Track: Inflación e Inversiones. El 4,2% de mayo sorprendió. Esperábamos 4,7% y éramos los más optimistas del mercado. El Fondo Adcap Wise Capital Growth está bien armado para ganarle a la inflación, pero con volatilidad y sin ganarle todos los meses… es decir ganancia en el punta a punta.
¿Con qué le empatamos o ganamos hoy en el corto? Volvemos al inicio, con nuestro T+0, el Saving, ya que está armado para rendir 4% mensual mientras las tasas se mantengan en los valores actuales
Reunión con Georgieva y desembolso. En el marco de la gira por la reunión con el G7 en Italia, el presidente Javier Milei se reunirá con Kristalina Georgieva, titular del FMI. El Board del FMI, luego de un mes de haber aprobado la octava revisión del acuerdo con la Argentina, aprobó un desembolso de USD800 millones. Desde el organismo internacional advirtieron que “para mantener el progreso es necesario mejorar la calidad del ajuste fiscal, dar los primeros pasos hacia un marco mejorado de política monetaria y cambiaria, y aplicar reformas para desbloquear el crecimiento, el empleo formal y la inversión”. En este contexto, el ministro de Economía adelantó que se está trabajando en un nuevo acuerdo con el organismo internacional. Milei también mantendrá un encuentro con el presidente de Brasil, Lula da Silva, con quien nunca mantuvo un trato directo y que es de vital importancia ya que se trata del principal socio comercial de la Argentina.
En relación al desembolso del FMI, señalamos en una nota publicada en Ámbito Financiero: “sería de esperar que para un refresh de fondos el FMI ponga como condición la resolución del cepo cambiario”.
Inflación en 4,2%, ¿encontró un piso? Tal como se esperaba la inflación de mayo marcó una retracción respecto de abril (8,8%), y finalizó en 4,2%, ubicándose así en mínimos desde inicios de 2022 (27 meses). En lo que va del año el IPC acumula un alza de 71,9%. La caída de la inflación a estos niveles se explica por la postergación de aumentos de tarifas y la reversión de subas de las prepagas. Lo positivo a rescatar es la clara desaceleración del IPC núcleo, que fue del 3,7%. ¿Cómo seguimos ahora? En junio se reactivaron las subas en los componentes regulados y van a estar cortando el sendero descendente, más aún cuando se decida salir de los controles cambiarios. Y dependiendo del grado de aceleración de la brecha cambiaria previa, la tasa de interés (asumimos real) y la sostenibilidad del equilibrio fiscal que garantice la nula emisión para financiar el déficit en el mediano plazo. Sumado a esto, le queda un largo recorrido a los regulados lo que va a estar generando en la inflación un piso hasta principios del 2025.
Nueva flexibilización. El BCRA anunció ayer la modificación de una de las tantas regulaciones que conforman el cepo. En concreto, los agentes del mercado podrán reinvertir las divisas percibidas por cobros de capital e intereses de títulos de deuda sin pasar previamente por su cuenta bancaria. A partir del 1° de julio, la norma no regirá más para los cobros de capital e intereses de bonos en moneda extranjera. La restricción sigue vigente para las compras de MEP y CCL. El Ministerio de Economía y el Banco Central comunicaron: “El BCRA contempla avanzar en la liberación de controles cambiarios y en una mayor flexibilidad cambiaria siempre y cuando estas medidas no impliquen riesgos excesivos para el proceso de reducción de la inflación y fortalecimiento de su hoja de balance, tal como se refleja en el Acuerdo. El proceso lo definirán las propias autoridades de Argentina contemplando la evolución de las variables económicas relevantes, quienes compartirán con el FMI los parámetros que serán monitoreados, sin incluir compromisos de fechas o medidas específicas”. El presidente Milei ya había adelantado que para liberar definitivamente el cepo cambiario es necesario despejar el stock de pasivos remunerados del Central y el de los puts y así reducir posibles fuentes de presión sobre el dólar.
Dólar, cedió tras la Ley de Bases. Luego del triunfo del Gobierno en el Senado con la aprobación en general de la Ley de Bases y paquete fiscal, la cotización del dólar paralelo registró la mayor caída en tres semanas y se ubicó en $1.215 para la compra y a $1.245 para la venta. La incertidumbre del mercado, que siempre se refleja en la cotización del dólar informal, dejó paso a cierta tranquilidad tras el resultado en el Senado de la Nación y al acuerdo por el swap con China. El dólar MEP cayó 3% y finalizó en $1.241,10 (brecha con el oficial en 37,6%), mientras que el CCL retrocedió 2,1% y alcanzó los $1.274,21 (spread en 41,3%).
Reacción del mercado. Tras la aprobación en general de la Ley de Bases y el paquete fiscal, el mercado reaccionó positivamente. Así, los papeles de empresas argentinas que cotizan en Wall Street registraron subas de hasta 10% mientras que los bonos soberanos en dólares lo hicieron hasta 4%. Las acciones en el mercado local treparon un 2,4% en promedio, con alzas de hasta 7,7%. En este contexto, el riesgo país retrocedió 63 puntos básicos y finalizó en 1.421.
Recuperó el ritmo de compras. El BCRA logró recuperar el ritmo de compra de divisas diarias que le permitió alcanzar los USD17.466 millones desde el salto devaluatorio de diciembre. Así, en la jornada de ayer concretó compras por USD137 millones.
