Las Claves de Hoy
Valor de cuotaparte diario
Cheques NO a la Orden y Rendimientos
A partir de hoy, recibimos Cheques No a la Orden que vengan desde Homebanking. Hoy los bancos tienen la posibilidad de endosar o ceder echeqs. En el caso de los segundos, en el pasado se pagaban los gastos de Escribanía, pero al hacer la cesión por homebanking, ya no hay gastos. Es exactamente igual a cuando se endosa. Hay que aprovechar y ahorrarnos el 0,6% del Impuesto al Débito, cedernos el cheque y aprovechamos para invertir el nuestro T+0 Wise Capital Saving (Balanceado X), que hay otro motivo muy importante para hacerlo.
El Wise Capital Saving es el fondo #1 en materia de rendimiento en lo que va del mes, entre los conformados con Lecap de Clase C, pero no solo eso: en los primeros 19 días de julio rindió 2,85% contra 2,57% del segundo. Hay 9 FCIs de Lecap y los últimos dos rinden 2,14%.
La mitad de los fondos tienen una duration similar a la nuestra (50 días) pero nuestra fortaleza es que a simular duration tenemos una TNA de casi 10 puntos superior, lo que asegura una suba de 0,8% mensual por encima del promedio. Esto lo logramos con un 20% de Pagarés Bursátiles a tasas superiores de las Lecap, con vencimiento a los 30 días.
Como les vengo diciendo, independientemente de los cheques no a la orden, es rentable manejar la caja corta (incluyendo los rescates inmediato) en el Saving, ya que la TIR del fondo implica una suba mensual del 4,2%.
¿Cuándo repuntará la actividad económica? El dato del repunte de la actividad económica durante mayo no despierta mayor expectativa en el mercado. Si bien durante el quinto mes del año la economía marcó un repunte de 2,3% frente al mismo mes del año pasado, y de 1,3% en comparación con abril de este año. Sin embargo, si se desglosa este dato y se tiene en cuenta que el campo registró una suba de más de 100%, la actividad económica de mayo (sin considerar a este sector) hubiera caído 5,5% contra mayo de 2023.
Pensamos que la recuperación de la economía va a tardar en aparecer. El índice de salarios se observa con un leve repunte en la última medición, sin embargo, el poder adquisitivo (salario vs inflación) sigue atrasado. Estimamos que esto continúe impactando en el consumo, por lo cual no se prevé una reactivación en el corto plazo. El empleo privado registrado ha sostenido una caída desde finales de 2023, y se evidencia un panorama preocupante por la creciente pobreza y la desigualdad en la Argentina. Se hacen muy necesarias, políticas económicas que promuevan una distribución equitativa de los ingresos y una mejora de las condiciones laborales dentro de todos los sectores.
El escenario que visualizamos, es una recuperación gradual que va a estar marcada por la baja de la inflación, la cual permitirá que se consolide una recuperación del salario real que traccione al consumo privado y a partir del tercer trimestre, condicionada por el segundo aumento de las paritarias. Para acelerar el crecimiento, el Gobierno tendría que estimular las exportaciones, pero con el actual tipo de cambio se hace difícil. Esto nos lleva a pensar que este año va a cerrar con una caída de 3,91% en el PBI. El despegue “en serio” lo vemos para el segundo trimestre de 2025.
Mercados ante el nuevo régimen. En un contexto en el que el Gobierno anunció la implementación de un nuevo régimen monetario, el mercado reaccionó ayer en forma positiva. Los bonos en dólares treparon hasta 3,7% y el riesgo país cayó 1,3% hasta ubicarse en 1.570 puntos básicos (el mayor descenso en más de un mes). En lo que es renta variable, el S&P Merval avanzó 1,4%. En tanto, los ADR finalizaron con mayoría de subas, de hasta 3,7%.
Sin cambio en la tasa de interés. Si bien el mercado mantenía dudas sobre si el BCRA decidiría una modificación en las tasas de interés de referencia ante la puesta en marcha de la fase 2 del plan económico del Gobierno, la entidad monetaria decidió mantenerla en 40% nominal anual (TNA), lo que equivale a una tasa efectiva anual del 49,15%. Con el objetivo de alcanzar la eliminación de la emisión de pesos Economía decidió que dejaran de existir los pases pasivos y el BCRA ofrecerá por primera vez las Letras Fiscales de Liquidez (LEFI), un instrumento emitido por el Tesoro que será intercambiado con los bancos diariamente para administrar la liquidez.
Nueva licitación de deuda en pesos. Economía lanzó un nuevo llamado a licitación de deuda en pesos que se realizará mañana miércoles mediante una amplia oferta de títulos, que incluye letras a tasa fija (LECAP), bonos ajustados por inflación (BONCER) y por el tipo de cambio oficial (dólar linked). ¿Cuánto busca cubrir Economía? Un total de $3,76 billones necesarios para renovar los compromisos de esta semana. En concreto, se reabrirán las LECAP con vencimiento el 29 de noviembre y el 31 de marzo. Asimismo, cinco BONCER: el TZXD5 (vence en diciembre de 2025); el TZXD6 (diciembre de 2026); el TZX27 (junio de 2027); el TZXD7 (diciembre de 2027); y el TZX28 (junio de 2028). Y a esto se sumarán cuatro bonos dólar linked: el TZV25, a junio de 2025; el TZVD5, a diciembre de 2025; el TZV26, a junio de 2026; y el TZV27, a junio de 2027.
Calma en los dólares financieros. En una jornada en la que por primera vez desde diciembre la cotización del dólar oficial retrocedió ($1), tanto los dólares financieros como el informal se mantuvieron prácticamente sin cambios. Además, en la rueda de ayer el BCRA pudo revertir tendencia y finalizó con un acumulado de USD55 millones tras su intervención en el mercado libre de cambios per las reservas cayeron USD144 millones: De esta manera, las reservas brutas se ubican en USD27.422 millones.
