Las Claves de Hoy
Valor de cuota parte diario
Volvió a picar. Ayer el Fondo Adcap Wise Capital Hedge subió 3,9% en clara señal de que los inversores vuelven a buscar cobertura cambiaria. Tiene lógica en que la inflación no puede subir fuerte y con amenazar a borrar de un plumazo la mejora en el tipo de cambio real ganada en cuestión de 4 a 5 meses y no tocar nuevamente el valor del dólar. Por otra parte, para nosotros el one shot no es un sólo tiro, sino dos o tres.
El resto de los fondos, siguen volando:
Adcap Balanceado X (Wise Capital Saving) +4,3%
Adcap Wise Capital Growth +3,6%
Adcap Wise Capital MultiStrategy +5,1%
El Total Return Fund, que cotiza en el exterior, ayer subió +1,6%.
BOPREAL (Bonos BCRA para Importadores) ya sabemos que servirá para pagar impuestos que venzan entre abril de 2025 y octubre de 2027, aunque por un monto de hasta USD3.500 MM y sólo si se compran antes del 31/3/24.
La AFIP los tomará a valor técnico y el beneficio que tendrán los que suscriban antes del 31/1 es que no pagarán el Impuesto País. Los que suscriban luego, alpiste… El Gobierno busca:
(I) que los importadores compren los bonos pronto
(II) que las paridades de los títulos sean considerablemente superiores a los de los bonos soberanos (recordar que los BOPREAL serán transferibles en el mercado secundario).
Dado que el Decreto da ventajas si se compran los bonos antes de fin de enero, pareciera que la emisión de los papeles será inminente (no hay detalles sobre el tema en la norma de esta mañana). En cuanto a la posibilidad de pagar impuestos, cuantos más bonos se emitan menos relevante se volverá ese endulzante, dado el límite que puso el Estado de USD3.500 millones para el pago de obligaciones AFIP (recordar que la deuda de importadores creció unos USD25.000 millones entre 2021 y 2022). Como los impuestos se pueden pagar tomando el valor técnico del papel, a menor brecha cambiaria más atractivo será el endulzante. Con el objetivo de evitar que la medida impacte en la recaudación inmediata, AFIP recién los tomará a partir de abril 2025 (tomará USD1.000 millones hasta abril 2026, USD1.000 millones entre abril 2026 y abril 2027 y USD1.500 millones entre abril 2027 y octubre 2027). Suponemos que el BCRA también dictará una norma indicando que la restricción cruzada MULC/CCL no aplicará si los importadores hacen CCL con este bono (es decir, suponemos que podrán vender este bono contra dólares para pagar sus deudas sin perder acceso al MULC, algo que no tienen permitido comprando otros títulos, como los Globales soberanos). Recordar que el Central ya había informado que se podrán suscribir puts sobre estos papeles para que puedan rescatarse de forma anticipada a valor técnico (es decir, tomando el A3500).
El Decreto está en este link: https://www.boletinoficial.gob.ar/detalleAviso/primera/301199/20231222
Último pago del año al FMI. Ayer el Gobierno concretó el pago de USD921 millones al FMI en concepto de vencimientos de deuda. El pago se canceló con un préstamo puente del Banco de Desarrollo de América Latina (CAF) de USD960 millones. Se trató del último pago del presente año. Ya en 2024, y del 9 de enero al 1 de febrero se deberá abonar al organismos intencional unos USD2.800 millones. Y luego recién en abril se deberán cancelar nuevos vencimientos.
Predolarización. En una entrevista radial el presidente Javier Milei reconoció que el DNU presentado el miércoles (y que entrará en vigencia el viernes 29 de diciembre) funciona como una “predolarización”, ya que permite que se pacten contratos en moneda extranjera. Y respecto del BCRA, señaló: “Yo soy partidario de terminar con el BCRA pero antes lo tengo que sanear y eso es lo que estamos haciendo. Nosotros vamos a sacar el cepo cuando terminemos de sanear el BCRA y toda la cuestión monetaria, y cuando terminemos de limpiar el problema del sobrante monetario de la economía”.
Suba de acciones y bonos. Con una suba promedio de 2,5%, el S&P Merval marcó ayer el mejor rendimiento de la semana. Un rendimiento positivo también registraron los ADR y los bonos en dólares. Pero el gran salto lo dieron los bonos CER (ajustan por inflación), que registraron alzas de hasta 13,4%. En tanto, los dólar linked treparon hasta 8,3%.
Rebota el dólar MEP. En la jornada de ayer el dólar MEP registró una suba de 2,7% y finalizó en $971,88. Así, mantiene una brecha del 20,9% con el oficial. En tanto, el CCL retrocedió 0,2% y se ubicó en $944,88 (spread con el tipo de cambio oficial en 16,3%). En este contexto, el BCRA logró nuevamente acumular divisas por USD269 millones. Así, en lo que va del actual Gobierno, registró un saldo positivo de USD1.560 millones.
Déficit fiscal de noviembre. Durante noviembre el déficit financiero fue de $754.956,4 millones, producto de un déficit primario de $210.484,4 millones y cancelación de intereses de la deuda pública neto de pagos intra-sector público por $544.472 millones. En tanto, de enero a noviembre el Sector Público Nacional (SPN) registró un déficit primario de $3.173.320,4 millones (1,7% del PBI) y financiero de $6.018.115,3 millones. En la búsqueda de un equilibrio financiero, la nueva administración deberá ajustar el equivalente a 5 puntos del PBI.
